Se eu atualizar o meu ubuntu 20.04 para a versão 20.10 meus arquivos serão perdidos? será igual uma formatação?
Olá e boas vindas ao fórum 
Algum motivo específico para realizar o “upgrade” para a versão 21.10?
Existe sim um risco de perder seus arquivos ao sair de uma versão para outra do Ubuntu, via upgrade. Pelo teor da dúvida, sugiro que mantenha a instalação do 20.04, pois é uma versão LTS.
Dependendo da forma que você for fazer pode perder seus arquivos e/ou quebrar o sistema.
Recomendo sempre fazer uma nova instalação do Ubuntu, por mais que algumas pessoas consigam atualizar o sistema de uma versão para outra isso não funciona para todo mundo.
Sempre deixe o diretório /home separado fica bem mais fácil atualizar o sistema futuramente mantendo todos seus arquivos.
Eu também não recomendo sair da LTS visto que a Canonical atualizou o kernel do Ubunutu 20.04 recentemente para suportar hardware e recursos mais novos.